일본 초엔저 현상 원인 분석, 40년 만의 역대급 엔저 왜 안 멈출까? [일본 초엔저 현상 ①]
지갑 속에 넣어둔 일본 여행 엔화 환전 영수증을 보며 "왜 이렇게 엔화가 싸지?" 하고 고개를 갸우뚱하신 적 없으시나요? 최근 일본 엔화 가치가 40년 만에 최저 수준으로 떨어지면서, '초엔저'라는 말이 매일 뉴스에 오르내리고 있습니다. 일본 정부가 4월부터 한 달 동안 '11조 7,300억 엔'이라는 막대한 자금을 투입하고, 이어서 6월에는 기준 금리를 '1%'로 올렸지만 그 효과는 매우 제한적이었습니다.
사실적으로, 옆나라의 경제 상황까지 신경을 쓸 정도로 여유가 있지는 않습니다만, 우리나라와 가장 가까이에 있고 연결고리가 많아서 경제에 직접적인 원인으로 작용하기 때문에 꼭 알고 넘어가야 합니다. 내용이 워낙 많아서, 1편에는 초엔저의 원인과 현황을, 2편에서는 구조적 문제인 좀비기업을, 3편에서는 한국 경제에 미치는 영향과 전망을 살펴보려고 합니다.
이번 글에서는 일본 초엔저 현황을 짚어보고, 대대적인 외환시장 개입에도 불구하고 왜 엔저 현상이 멈추지 않는지 그 근본적인 원인을 자세하게 살펴보도록 하겠습니다. 단 5분만 투자하시면 복잡한 국제 경제의 흐름이 한눈에 보일 것입니다.
1. 일본 초엔저 현황: 40년 만의 이례적인 경고등
최근 외환시장에서 일본 엔화의 위상은 과거 '안전 자산'이라 불리던 시절이 무색할 정도입니다. 일본 정부가 한 달 동안 무려 11조 7,300억 엔이라는 천문학적인 자금을 쏟아부어 엔화 방어에 나섰고, 뒤이어 기준금리를 1%로 인상하는 초강수를 두었지만 그 효과는 미미할 정도로 제한적이었습니다.
사실 저도 처음에는 '이 정도 돈을 쓰면 조만간 멈추겠지' 하고 생각했습니다. 하지만 시장의 도도한 흐름을 바꾸기엔 역부족이었습니다. 1달러당 엔화 환율이 수십 년 만의 최고치를 경신하는 등, 그야말로 40년 만의 초엔저 현상이 지속되고 있는 상황입니다.
2. 왜 엔저가 발생했는가: 구조적 원인 분석
그렇다면 왜 일본 정부의 필사적인 노력에도 엔화 가치는 바닥을 기고 있는 걸까요?판단 기준을 명확히 하기 위해 핵심 원인을 진행 순서에 따라 짚어보겠습니다.
- 미국과 일본의 금리차
가장 표면적이면서도 강력한 원인은 바로 미국과 일본의 금리차입니다. 미국은 물가를 잡기 위해 금리를 가파르게 올린 반면, 일본은 오랫동안 마이너스 금리를 유지해 왔습니다. 돈은 본능적으로 이자를 더 많이 주는 곳으로 흐르기 마련입니다. 전 세계 투자자들이 엔화를 팔아 달러로 바꾸니, 엔화 가치는 떨어지고 달러 가치는 치솟는 현상이 발생한 것입니다.
- 일본은행의 완화정책과 아베노믹스의 유산
- -에너지 수입 증가와 무역수지 변화
과거 1990년대의 엔저와 지금의 엔저는 완전히 결이 다릅니다. 90년대에는 엔저가 오면 일본 물건이 싸져서 수출이 엄청나게 늘고 무역 흑자를 기록했습니다. 하지만 지금은 상황이 다릅니다. 일본은 원자재와 에너지의 대부분을 수입에 의존하는데, 국제 유가와 원자재 가격이 오르면서 수입액이 폭발적으로 늘었습니다. 결과적으로 물건을 팔아 버는 돈보다 에너지를 사 오기 위해 나가는 달러가 더 많아지는 구조적 무역수지 변화를 겪게 되었습니다.
정리하면,
지금 초엔저의 원인은 하나가 아닙니다. 그냥 단순히 '미국 금리가 높아서'라고 설명할 수도 있지만 실제 원인은 훨씬 복합적입니다.
현재 일본의 초엔저는 단순히 환율이 떨어진 현상이 아닙니다. 그 배경에는 ▲미국과 일본의 금리 차이 ▲30년 넘게 이어진 초저금리 ▲아베노믹스가 남긴 구조적 영향 ▲무역수지 구조의 변화 ▲산업 경쟁력 변화 등이 복합적으로 작용하고 있습니다.
다음 2편에서는 일본 경제의 가장 큰 구조적 문제로 꼽히는 좀비기업의 실체와 일본의 노동생산성이 선진국 평균보다 낮아진 이유, 그리고 관광 호황의 이면까지 심층적으로 살펴보겠습니다.